可持续增长率根据期末股东权益的计算公式，权益净利率*利润留存率/[1-权益净利率*利润留存率]。
在不增发新股的情况下，股东权益的增加=本期利润留存，所以权益净利率*利润留存率/[1-权益净利率*利润留存率]实际是股东权益增长率。
在不增发新股的情况下，要使销售收入增长率=股东权益增长率成立（也就是说可以套用可持续增长率根据期末股东权益的计算公式），必须满足：
总资产周转率不变+资本结构不变（权益乘数、产权比率和资产负债率任何一个不变）。
为什么呢？
先记住一个结论：比率不变，分子分母同比增长。
总资产周转率不变，表明总资产和销售收入同比增长；
资本结构不变，表明总资产和股东权益同比增长；
总资产周转率不变+资本结构不变，所以销售收入增长率=股东权益增长率。
总结，必须同时满足不增发新股+总资产周转率不变+资本结构不变，才能得出销售收入增长率=权益净利率*利润留存率/[1-权益净利率*利润留存率]。
三个条件只要有一个改变，则不能使用上面公式。
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